嘉年华邮轮：疫情后的强势反弹和未来的三大掘金理由

星阁 • 2024年11月17日 21:17 • 热点

疫情期间，邮轮股一度被视为死水，但随着经济重新开放，邮轮行业强劲反弹。三大邮轮公司均在疫情后的低谷中实现了多倍涨幅，表明市场需求强劲，行业已从历史上最大冲击中走出。

作为全球最大的邮轮运营商，嘉年华邮轮（NYSE：CCL）仍有巨大的增长空间，其股价较2018年初的疫情前水平仍下跌66%。

自重新开放以来，嘉年华邮轮一直保持增长势头，其股价仍有较大上涨空间。让我们来看一看原因。

需求持续强劲

嘉年华邮轮等邮轮运营商具有较高的固定成本，因此具有较高的运营杠杆率。当业务良好时，利润率可以飙升，因为公司可以对船舱收取全价，且由于可变成本相对较低，其边际利润较高。

在经济环境严峻（如经济衰退）时，情况正好相反，但这对于嘉年华邮轮近期的业绩来说并不是问题。

在9月30日公布的第三财季财报中，公司在多个类别中创下纪录。收入同比增长14%至79亿美元，略超预期的78.3亿美元。然而，这一营业收入的相对温和增长转化为营业利润猛增约33%至22亿美元，净收入大幅增长60%至17亿美元。调整后的净收入也比预期高出1.7亿美元。

嘉年华邮轮的业绩受到创纪录的净收益率或每位乘客的毛利的提振。强劲的需求正在为其业务创造顺风，预计将持续至2025年，因此公司再次上调了全年业绩预期。现在，该公司预计全年经调整息税折旧摊销前利润（EBITDA）为60亿美元，较2023年增长40%，较第二季度的预期58亿美元增长。

管理层还表示，其2025年的预订量高于2024年，且2025年的价格创下纪录。

虽然其他旅游业务（如在线旅游机构）报告称增长放缓，但嘉年华邮轮的势头仍然稳健，这使其股价仍有上涨空间。

宏观因素利好

嘉年华邮轮面临的最大挑战是，该公司仍然背负着沉重的债务负担，因为疫情期间需要借贷数十亿美元才能维持运营。

然而，一些因素可能有助于进一步偿还债务。首先，美联储已开始降息，并预计明年将继续降息。这将帮助该公司以较低的利率为其固定利率债务进行再融资，并减少其浮动利率债务利息支出。目前，该公司每年支付近20亿美元的利息费用，因此减少这些付款将对业务产生重大收益。

利率降低还应该鼓励消费者支出和经济增长，而投资者似乎也乐观地认为特朗普政府将通过一项经济刺激法案，例如支持减税的法案，这也有助于提振对邮轮的需求。

风险回报比有利

基于其调整后每股收益1.33美元的预期，嘉年华邮轮的市盈率（P/E）为18倍，且随着定价和预订趋势强劲，以及经济保持健康，其利润有望在明年大幅增长。与此同时，该公司有多艘新船即将投入使用，计划平均每年增加一到两艘船，这将扩大运力，并推动业务在收入和利润方面的增长。明年巴哈马群岛新目的地 Celebration Key 的开放也应有助于提振需求，而随着行业整体的起伏趋势，其同行的前景也一片光明。

随着公司持续偿还债务并降低利息支出，净收入应会上涨。嘉年华邮轮估值适中、财务状况改善，且宏观经济顺风提振，其股价有望在未来进一步上涨。