Coinbase：下一个加密货币牛市中的黑马

就在一年前，Coinbase Global (NASDAQ: COIN) 的股价还在每股 75 美元左右。而今天，它的股价已大幅飙升，攀升至约 210 美元。

对于那些在过去两年里和我一起投资 Coinbase 的人来说，你们已经获得了可观的收益。但有理由相信 Coinbase 在明年可能会攀升得更高，因为它正处于利用新出现的收入流和加密货币领域的潜在牛市的有利位置。让我们探讨一下原因。

图片来自：盖蒂图片社。

在交易费用之外多元化收入流

如果您一直在关注我的报道（或者任何对 Coinbase 的分析），您就会知道，该公司在过去几年里在多元化其收入模式方面取得了重大进展，这是其股价表现亮眼的首要因素。

传统上，Coinbase 的大部分收入来自交易费用，这种模式高度依赖交易量，而且容易受到市场波动的影响。意识到稳定性的必要性，Coinbase 开始构建额外的收入来源，尤其是稳定币收入，它现在是其第二大最赚钱的业务部门。

在过去两年中，Coinbase的稳定币业务蓬勃发展，受益于该公司与 USD Coin 发行方 Circle 的合作关系。随着利率走高，Coinbase 利用了 USDC 买家的资金来投资国库券，在加息期间产生了更好的收益。

这种策略收到了回报，Coinbase 的稳定币收入在 2024 年第三季度创下了 2.5 亿美元的纪录。然而，随着美联储在明年进行降息周期，这一收入流可能会受到影响。

但这就是 Coinbase 多元化收入模式开始发挥作用的地方。虽然降息可能会抑制稳定币产生的收入，但它可能同时引发新的加密货币牛市。

随着利率下降，借贷成本降低，经济中的流动性往往会增加。从历史上看，低利率环境会鼓励风险偏好，这通常会导致更多资金流入加密货币等风险较高的资产（如 2021 年的牛市，当时利率接近 0%）。

市场预计降息将在 2025 年年中达到峰值，Coinbase 的其他收入流（如交易费用、区块链奖励和托管服务）与加密货币价格和市场活动密切相关，可能会在明年开始出现大幅增长。

Coinbase 的股价能涨多高？

有一个指标可以帮助我们评估 Coinbase 在 2025 年的潜力：交易量。交易量是一个衡量加密周期阶段的关键指标，可以看作是对投资者兴趣的衡量，它的波动与市场周期一致。

在上次牛市的高峰期，Coinbase 在 2021 年第四季度处理了近 5500 亿美元的交易量。今天，随着加密市场复苏，但仍远未达到上次周期的最高点，Coinbase 的交易量约为 2260 亿美元。这不仅表明了其增长空间，而且还表明了在另一个牛市形成的情况下超过此前记录的潜力，因为加密资产经常在这些周期中突破旧高点。

这一潜在的市场波动对 Coinbase 具有重大影响。在上次牛市的高峰期，Coinbase 超过 90% 的收入来自交易费用。相比之下，交易费用现在仅占其收入的 47%，反映出 Coinbase 成功扩展到其他收入流。这意味着，随着交易量的增加，Coinbase 有更多的方式来实现其平台的货币化，这比之前的周期要多，从而放大了其收入潜力。

随着下一轮加密货币牛市的升温，Coinbase 不仅会从增加的交易费用中受益，还会从其他收入来源中受益，如区块链奖励、托管费用以及与加密货币价格高度相关的其他订阅和服务。

尽管是推测性的，但一些粗浅的“粗略估计”表明，如果交易量接近或超过上次牛市的 5500 亿美元峰值，Coinbase 的多元化收入流可以产生创纪录的收入和利润。这不仅会使 Coinbase 重新回到其历史高位，而且还可以使其创下新的记录。

那么，Coinbase 在一年后会在哪里？如果加密货币牛市确实随着利率下降带来的流动性增加而起飞，Coinbase 将可能大幅上涨。随着其多元化努力得到回报，交易量准备上升，Coinbase 不仅重新测试其之前的最高点，而且可能会创下新高，这不足为奇。