犹豫不决的投资者的策略

星阁 • 2024年08月09日 06:27 • 生活

当市场波动加大，股票出现回调时，投资者往往会感到犹豫不决，既不想错过潜在的上涨机会，又担心买入后继续下跌。对于这种心态，我们提供了一种策略，供投资者参考。

波动性与回报率的关联

市场波动加剧是常有的事，而股票回调也是正常的现象。这两个因素通常是相辅相成的。当市场下跌时，波动性会增加，投资者情绪从乐观转向恐惧，而恐惧的市场往往会提供更好的买入机会。正如沃伦·巴菲特的名言：“当别人恐惧时，你应该贪婪。”

统计数据显示，芝加哥期权交易所波动率指数 (VIX) 较高时，标普 500 指数的后续平均回报率高于平均水平。自 1990 年 1 月以来，标普 500 指数的 1 个月平均回报率略高于 80 个基点（1 个基点等于 0.01%）。然而，当 VIX 指数达到 30 时，未来 1 个月的平均回报率几乎是它的三倍。

此外，历史上标普 500 指数在 1 个月内上涨的概率约为 64%。当 VIX 指数高于 30 时，一个月后市场上涨的概率约为 77%。

当前市场状况

了解这些信息后，鉴于标普 500 指数徘徊在周三下跌后的周一收盘价附近，对股票进行增持似乎很诱人。但一些投资者仍抱有疑虑，因为尽管市场自 7 月 16 日创下历史新高以来已大幅下跌，但标普 500 指数今年仍上涨了约 9%，并且市场尚未正式进入回调阶段。

如果百思买以 8.5% 的折扣出售电视机，黑色星期五可能不会有消费者整夜排队。虽然现在的价格比几周前更低，但与之前相比仍然不算便宜。

一个后续问题是：如果股市尚未达到回调区域，为什么 VIX 指数在周一收于 30 以上？它的盘中涨幅远高于此。如果不是熊市，这些飙升通常不会与全面的回调相对应吗？

会的。自 1990 年 1 月（我们拥有 VIX 指数数据的最早日期）以来，除了这一次之外，只有一个时期 VIX 指数在没有市场进入回调区域或熊市的情况下收于 30 以上，这个时期是 2020 年大选前的几天。当时市场正处于大流行后的不确定性时期。

策略建议

目前的时期会是类似的异常情况吗？在没有至少出现市场回调的情况下出现高波动性？这可能是因为今年是总统选举年，但如果你担心进一步回调，使用看涨价差价来进行看涨交易可能比将新资金投入股票更明智。

看涨价差价提供明确的风险，并缓解了波动性增加造成的更高期权溢价。举个例子？购买标普 500 指数 ETF 信托 (SPY) 1 月份到期的 525 美元看涨期权，并出售到期日更近的 9 月份到期的 550 美元看涨期权以形成对角价差价。

这有时被称为“穷人的备兑看涨”，之所以这么叫，是因为它的成本低于购买标的股票以卖出备兑看涨期权。较低的成本也意味着较低的明确风险，因为总风险仅限于对该价差价支付的溢价。

交易示例：

购买 1 月 17 日到期的 525 美元看涨期权
出售 9 月 30 日到期的 550 美元看涨期权

较高的 VIX 指数通常意味着标普 500 指数的短期回报率较高，但这也是因为较高的 VIX 指数通常对应于大幅抛售，而这次抛售虽然确实令人痛苦，但尚未达到回调区域……尚未。

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