Whirlpool：押注房地产复苏的价值股

许多投资者认为房地产市场正走向复苏，而一位首席执行官相信他的公司将成为最大的受益者。最令人惊讶的是，这家公司与房地产市场没有直接关系，这可能会成为少数内行人的隐秘投资机会。

然而，房地产市场真的需要复苏吗？据 Zillow 报道，截至本文撰写时，美国房屋的平均价值超过 36 万美元。这是同比上涨 3%，并创下历史新高。这似乎表明房地产市场强劲，不需要复苏。

美国房屋价值确实很坚挺。然而，房地产市场还有其他重要的统计数据需要考虑。目前存在的一个重大问题是现有房屋销售。如下面的图表所示，近年来销售额已大幅下降，并接近历史低点。

这里有很多因素在起作用。对于房主来说，许多人的贷款利率很低，因此他们没有动力出售自己的房屋。对于潜在买家来说，高房价加上高利率让首付款和每月还款超出承受范围。

因此，房价很好，但房屋销售大幅下滑，需要复苏。在这种情况下，家电公司惠而浦 (NYSE: WHR) 目前正处于困境。但首席执行官马克·比策认为，该公司将成为复苏的最大受益者——这种复苏可能在今年晚些时候开始。

这和惠而浦有什么关系？

洗衣机、洗碗机、厨房搅拌机等曾经被认为是奢侈品，但在现代，它们被视为必需品；几乎每个人都拥有这些家电。而且惠而浦旗下的某个品牌（惠而浦、美泰格、基钦艾德等）很可能也会出现在大多数家庭中。

这可能并非显而易见，但惠而浦的销售与现有房屋销售高度相关。下图显示，随着现有房屋销售的下降，惠而浦的收入也会下降。

卖方在将房屋推向市场之前升级电器并不少见。买方在搬进新家时升级过时的电器也很常见。举例来说，我上次搬家时就做了这件事——购买一台新的洗衣机和烘干机比搬运那些开始故障的过时电器更有意义。

从大局来看，对惠而浦股东来说好消息是，其销售额下滑并非自身原因——房地产市场疲软导致业务随之低迷。考虑到它仍是该领域的主要参与者，人们会期望在市场状况好转时销售额会反弹。

2024 年下半年市场状况可能会改善。根据芝加哥商业交易所 FedWatch，利率交易员预计美联储很快就会降息，概率为 96%。这可能最终会刺激现有房屋销售，并间接拉动电器销售。

持乐观态度的原因包括惠而浦在市场中的地位以及今年晚些时候房地产市场可能出现的刺激。然而，需要明确的是，惠而浦目前面临着很多问题。通货膨胀增加了其制造成本，它有一个净债务头寸，并且其大部分自由现金流都用于支付股息。销售额反弹的时间越长，这种财务状况就会变得越困难。

此外，美联储今年晚些时候可能会降息，这是真的。但降息并不能保证足以刺激房地产市场出现有意义的复苏。房主仍然会不愿意出售，因为他们的抵押贷款利率仍将较低。而潜在买家仍可能难以筹集首付款，因为房价较高。

我的观点是，今天的惠而浦股票并非板上钉钉的事。也就是说，有理由认为业务可能在近期好转。如果发生这种情况，那么这将是今天的价值股。

惠而浦在 2024 年 7 月 25 日公布了 2024 财年第二季度的财务业绩。根据管理层评论，该公司今年预计创造约 5 亿美元的自由现金流。与 54 亿美元的市值相比，这意味着它目前的交易价格不到今年预期现金流的 11 倍，这算是一笔划算的交易。请记住，当业务反弹时，自由现金流可能会大幅增加。

总之，惠而浦认为自己是投资房地产市场最终复苏的最佳途径之一，并且有理由持乐观态度。然而，也有一些理由需要谨慎。因此，价值投资者需要小心，不要对这个投资机会过于热情。

在你购买惠而浦股票之前，请考虑以下因素：

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