萨姆规则警告！美国经济指标亮红灯，但情况或非预期那么糟

星阁 • 2024年07月31日 23:18 • 生活

**萨姆规则预示经济衰退**

经济学家克劳迪娅·萨姆制定的“萨姆规则”认为，如果全国失业率的三个月平均值较前 12 个月的低点上涨 0.5% 或更多，则美国经济已进入衰退。自 20 世纪 70 年代初以来，该规则已成功预测了所有经济衰退。

如果周五发布的 7 月就业报告显示失业率当月上升至 4.2%，则将触发萨姆规则。

但包括萨姆在内的经济学家对于由此得出美国经济即将衰退的结论持谨慎态度，因为经济背景不同。

萨姆在 7 月 26 日发布的 Substack 文章中写道：“失业率的上涨没有通常看起来那么令人担忧”。

萨姆认为，目前的失业率上升并未考虑到近期劳动力市场的变化，而这些变化在萨姆规则被触发的之前情况中并不常见，其中包括劳动力参与率的疫情失真和移民的大幅增加。

萨姆写道：“在过去的经济衰退中，新进入劳动力的人（没有工作历史的人或重返劳动力的人）的比例有所下降。”“劳动力市场的疲软阻碍了他们寻找工作。目前，新进入劳动力的人的比例没有变化。这与移民增加劳动力供应推高失业率一致，而不是经济衰退中典型的需求疲软的迹象。”

美银证券经济主管迈克尔·加彭最近告诉雅虎财经，他也不认为萨姆规则是当前经济环境下的有用衰退工具。

加彭说：“失业率上升主要是因为来自移民的劳动力增长超过了劳动力需求。”

加彭表示，就目前而言，失业率的近期上升并不是公司通过更多裁员削减成本的故事。

在雅虎财经的 Chartbook 最新一期中，Yardeni Research 团队提交了萨姆规则的替代版本，试图调整移民工人的流入。

Yardeni Research 首席市场策略师埃里克·沃勒斯坦选择从每周失业申请数据中使用经保险失业率数据，该数据不包括新进入劳动力的人员。

沃勒斯坦指出，这些数据表明“劳动力市场正在衰退的担忧不大”。

即使规则创建者和其他人都指出，7 月就业报告触发的萨姆规则可能并不全面，但市场参与者仍然认为这对周五的市场走势可能很重要。

加拿大皇家银行资本市场的美国利率策略主管布莱克·格温在周一给客户的一份报告中写道，这样的事件将推动负面情绪“得到大幅激发”，并预计市场将迅速将经济硬着陆的可能性定价更高。

格温写道：“考虑到劳动力市场数据的集合，我们认为本周触发萨姆规则的意义将比过去小——但这在周五无关紧要，我们不指望人们对此观点抱有什么同情心。”

乔希·谢弗是雅虎财经的记者。在 X @_joshschafer 上关注他。

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