为何Freeport-McMoRan是铜矿股投资良机？三大理由解析

星阁 • 2024年07月29日 18:10 • 热点

随着铜价从5美元/磅跌至4.12美元/磅，铜矿商Freeport-McMoRan (NYSE: FCX)的股价也随之暴跌了近18%。然而，这样的下跌往往会为大宗商品股票创造买入机会，而Freeport-McMoRan无疑是当前的投资良机，原因有三。

Freeport-McMoRan的浸出技术

此技术涉及从已开采的现有矿石中回收铜。因此，Freeport-McMoRan有机会利用其正在研发的浸出技术以相对较低的每磅成本生产铜。值得注意的是，其铜的单位净现金成本在第二季度为1.73美元/磅，而“浸出技术的每磅成本增量不到1美元”，这是首席执行官凯瑟琳·奎克在财报电话会议上讨论的内容。

浸出技术具有成本效益，并且开发进度超前，并开始成为Freeport铜销售的重要组成部分。

Freeport计划在2024年销售41亿磅铜。在第二季度利用该技术生产了5500万磅铜之后，Freeport已达到其在2024年实现2亿磅铜的目标产能。此外，它计划在未来几年达到4亿磅的产能，并长期达到8亿磅——后者的数字占Freeport预计总铜销量的19.5%。

尽管浸出技术是该公司提高铜产量的最令人兴奋和最具成本效益的方式，但Freeport还有一系列扩产项目，可借此提高长期产量。在这方面，Freeport在该行业具有关键优势，因为该行业正在努力获得新的采矿许可证来扩大供应。

其中一个机会是在亚利桑那州巴格达的一处现有矿山的扩建项目，管理层的目标是在2025年底做出投资决策，并于2029年开始运营。奎克的目标是“将目前每年的3亿磅产能提高一倍以上”。从长远来看，Freeport在亚利桑那州朗星和智利阿布拉也拥有重大的潜在扩建项目，最早可能在2030年初启动。

除非你对铜的长期价格持乐观态度或愿意接受当前价格为长期估算，否则没有必要买入该股票。以下观点支持对铜的乐观论调：铜在经济电气化趋势中发挥着重要作用，尤其是在电动汽车、充电网络、可再生能源、工业自动化以及智能互联建筑和基础设施方面。

此外，对人工智能应用的投资意味着对数据中心的更多需求，从而对铜产生边际需求。与此同时，包括建筑、运输和国防在内的传统需求来源也将支撑铜市场。这些长期的潜在增长趋势将支撑需求，即使像建筑业这样的行业出现周期性疲软。

另一方面，正如你可能在上面看到的，大量新供应的投产需要很长时间。这是看涨因素，如果你相信它，那么通过Freeport这样一家高质量的公司获得铜敞口是有道理的。

然而，即使你假设铜价将保持在当前水平，该股票的价值仍然很高。例如，管理层预计在2025/2026年时间框架内将获得110亿美元息税折旧及摊销前收益（EBITDA），假设铜价为4美元/磅（其他情况均保持不变）。

以目前的企业价值（市值加净债务）692亿美元计算，该股的EBITDA倍数为6.3倍，估值较好。

虽然第二季度的业绩并不完美——Freeport-McMoRan正努力克服北美较低的矿石品位——但业绩足够好（EBITDA为27亿美元），足以支持买入该股票的理由。此外，浸出技术领先于计划，并有望在未来对销售做出重大贡献。

因此，该股继续保持吸引力。

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