巴菲特推荐：伯克希尔哈撒韦，一家比平均水平更好的公司

沃伦·巴菲特通过价值投资的原则，将伯克希尔哈撒韦（NYSE：BRK.A）（NYSE：BRK.B）打造成了如今的模样。价值投资背后的一个主要理念是，以合理价格（基于某些估值指标）交易的股票最终将跑赢大盘，同时还比其他投资风险更低。

这种价值投资策略为伯克希尔和它的投资者带来了丰厚的回报。自 1965 年接手公司以来，巴菲特为股东创造了平均 19.8% 的复合年收益率。相比之下，在此期间，标准普尔 500 指数的平均总回报率为 10.2%。这种巨大的超额收益源于巴菲特识别以合理价格甚至低于合理价格交易的优秀公司的能力。

在最近致股东的信中，巴菲特推荐了另一只股票，它应该能比美国公司的平均水平表现得更好，并且对于投资者来说可能是一只价值股。

图片源自：The Motley Fool。

一篮子难以置信的企业

巴菲特在今年早些时候发表的 2023 年致股东的信中重点介绍了伯克希尔哈撒韦最大的几笔股票持仓。

自 2022 年初以来，他一直在持续购买西方石油公司（NYSE：OXY）的股票。他在这家石油公司建立了相当大的头寸，占已发行股票的 28.8%。伯克希尔还持有价值约 80 亿美元的优先股，这是作为回报帮助西方石油在 2019 年收购阿纳达科的财务支持而获得的。巴菲特赞扬了西方石油的管理层，并表示他期望无限期持有该股票。

巴菲特还点名长期持有的美国运通（NYSE：AXP）和可口可乐（NYSE：KO）是他永远不打算出售的企业。这两家公司都有巴菲特钟爱的强大国际品牌，以及被他称为“永恒必需品”的核心产品和服务。尽管巴菲特在过去 20 多年中没有购买过这两家公司的任何一股股票，但它们仍然是伯克希尔最大的两笔持仓。

巴菲特提到了伯克希尔对苹果公司（NASDAQ：AAPL）的巨额持股，但只是顺便提了一下。这位“奥马哈的先知”在去年的股东大会上称苹果公司“比我们拥有的任何一家公司都要好”。也就是说，他最近卖出了一些股票，特意在有利的税收环境中获利。他在今年的股东大会上向股东保证，他预计苹果将在很长一段时间内仍然是伯克希尔股票组合中最大的持股。

以上所有公司在其目前的股价上都可能看起来很有吸引力。它们都拥有非常强大的竞争地位和良好的盈利前景，这将支撑其目前的估值。但巴菲特所说的具有比平均水平更好的回报潜力和更低的下行风险的股票，没有一个是它们。（尽管从某种程度上来说，它们都是。）

事实上，伯克希尔哈撒韦本身就是巴菲特在他的致股东信中提到的公司。“经过 59 年的组建，公司现在拥有各种业务的部分所有权或 100% 所有权，按加权计算，这些业务的前景都比大多数大型美国公司更好，”他写道。

但这不仅仅是因为伯克希尔的股票组合和全资子公司都是由优秀公司组成的，这家企业集团也因为伯克希尔资产负债表上的另一大持仓而得以避免财务损失。

保险公司的巨大保险单

伯克希尔有一个庞大的股权投资组合，其中部分资金来自其保险业务的浮存金。但对于伯克希尔哈撒韦来说，巴菲特的投资组合还有另一面，而且发展极其迅速。

在过去几年中，伯克希尔看到其在短期国库券中的头寸呈爆炸式增长。巴菲特表示，他预计到第二季度末将达到 2000 亿美元。

巴菲特写道，如此庞大的现金等价物头寸意味着伯克希尔“还应该以极小的永久损失资本风险运作”。虽然有些人可能认为持有这么多现金会拖累巴菲特的投资组合，但对于伯克希尔股东来说，这些短期国库券的收益率超过 5%。这为伯克希尔的股权投资组合和核心业务提供了极好的平衡。

这一切都等于为伯克希尔哈撒韦的其余部分提供了一份保险单。此外，它让巴菲特及其投资组合经理能够在下跌时机出现时抓住市场机会。例如，巴菲特能够在 2019 年投资 100 亿美元给西方石油，看到了潜在的机会。此前，他曾与另一只重要持股银行美银达成类似协议。未来肯定会出现更多机会，而伯克希尔已为这些机会做好了准备。