市值趋软！达美航空和赫克塞尔是时候逆势入场了吗？

在财报季期间，如果市场对任何负面消息反应过度，时刻关注值得买入的股票总是很有意思。考虑到这一点，我认为达美航空（NYSE：DAL）和赫克塞尔公司（NYSE：HXL）值得关注。这两只股票最近都被抛售，我认为市场对它们过于严苛了。原因如下：

达美航空和市场周期性

在一个自由市场中，供求决定价格，航空业也不例外。因此，当需求超过供给时，航空公司可以提高价格，但在供给过剩的情况下，它们将面临收益压力。不幸的是，航空业经历了一轮又一轮的盛衰周期，航空公司在充满挑战的时期一向保持高运力。

行业评论到此结束，现在是时候转向正在发生的事情了。很明显，在需求强劲增长了一段时期之后——尤其由于乘客赶在因疫情封锁而推迟的旅行计划——航空公司大幅提高了运力，导致供过于求。结果，达美航空和联合航空等航空公司公布的第二季度收益略低于预期，并对第三季度给出了适度的指引。

例如，达美航空预计第三季度收入将增长 2% 至 4%，尽管运力预计将增长 5% 至 6%，这表明收益面临压力。

这次有什么不同？

尽管这些话是投资中最著名的最后几句话，但它们在这个案例中可能是正确的。在一个理想的世界里，市场参与者倾向于逐渐“计入”风险，因为风险会随着时间的推移而增加。然而，在现实中，他们通常拒绝这样做，直到一个重大的冲击事件出现并暂时改变他们的看法。我认为疫情就是这样的一个令人震惊的事件，航空业可能会学会在需求超过供给时做出更积极的反应，就像现在这样削减运力。

这似乎是达美航空管理层的观点，总裁格伦·豪恩斯坦指出，“我从未见过这个行业对供过于求做出如此迅速的反应”，而且“这个行业已经做出了反应。我认为这与几年前的情况截然不同，当时这种情况会持续很长时间”，指近期财报电话会议。

首席执行官埃德·巴斯蒂安指出，削减运力是亏损航空公司为改善业绩可以采取的第一个杠杆。

联合航空管理层也有同感，首席执行官斯科特·柯比认为，该行业的运力在第二季度超过了需求。然而，行业合理化已经在进行，柯比表示，你可以在“8 月下半月的航班时刻表中看到它正在认真进行”，并且“因此，从第二季度到现在，预计国内行业运力增长将在第四季度减少约 5 个百分点”。

因此，如果第三季度的定价条件有所改善，也不要感到惊讶，并且考虑到达美航空全年预期的低点6-7美元，相当于2024年收益的7.6倍，该股看起来极具价值。

尽管如此，投资者需要记住，CrowdStrike 软件更新事件导致达美航空取消了数千个航班，并且需要向客户进行退款，并且可能面临第三季度的指控。因此，谨慎的投资者可能会想等到管理层对此事进行更新，并在买入之前了解其对第三季度收益的可能影响。

赫克塞尔面临的近期挑战

作为一家先进石墨复合材料的生产和销售商，赫克塞尔在航空航天、太空与国防以及工业领域面临着近期的不利因素，但原因完全不同。

其约 60% 的销售额来自商用航空航天行业，其中几乎所有资金都流向了空客、波音及其分包商。2023 年，其约 39% 的总销售额流向了空客及其分包商，而波音及其分包商占 15%。

因此，当空客和波音降低其飞机交付预期（如他们在 2024 年所做的那样）时，赫克塞尔将在其销售中看到这一点。对其产品几乎没有售后需求，因此飞机生产是其主要终端市场。

不幸的是，赫克塞尔在其第二季度财报电话会议上降低了全年预期：

全年销售额目前预计在 19 亿至 19.8 亿美元之间，低于之前的 19.25 亿至 20.25 亿美元。

全年调整后摊薄每股收益现在预计为 2.02 美元至 2.18 美元，低于之前的 2.10 美元至 2.30 美元。

以合理的价格获得巨大的增长股票

降低预期令人失望，尤其是考虑到赫克塞尔正在增加产能以准备 2024 年飞机产量的更大增长，因此其利润率也会疲软。

尽管如此，空客和波音仍在等待多年，而他们增加利润的主要方式是交付更多飞机，特别是当利润率随着交付量增加而提高时。

管理层修订后的指导要求今年的自由现金流（FCF）约为 2 亿美元，2024 年至 2026 年的累计自由现金流超过 8 亿美元。按照这些数字，赫克塞尔的市盈率将达到 2024 年 FC F 的 26 倍，而假设 FC F 平均为 8 亿美元的三分之一，市盈率将低于 20 倍。对于一家随着飞机交付量增加和较新的飞机使用更先进的复合材料，很可能长期收入增长的公司来说，这太便宜了。