Shopify：在网络效应中释放增长潜能

投资大师沃伦·巴菲特相信购买优质企业，即使这意味着支付一定的溢价。在无数场合，他先买入一家公司的股票，然后在价格更高的时机再买入更多股份。他曾俏皮地说：“以合理的价格购买一家优秀的公司，远胜于以极低的价格购买一家平庸的公司。”

但有时，人们有机会以极低的价格购买到优秀的公司。现在，Shopify（NYSE 股票代码：SHOP）就是一个例子，其股价在过去三年中下跌了 59%。有以下两个主要原因，显示该公司值得你现在纳入投资组合。

Shopify：增长界的超级巨星

想想 Visa、Meta Platforms 和亚马逊等标志性公司。这些企业都受益于网络效应。网络效应描述了特定产品或服务随着使用人数的增加而价值提升的方式。例如，随着使用 Visa 信用卡的人数增多，更多商家会受到激励接受 Visa 信用卡，这只会进一步刺激消费者采用。对 Facebook 和 Instagram 等社交媒体网络来说也是如此，这两家公司都归 Meta Platforms 所有。亚马逊也是如此，它通过增加客户数量吸引更多商家，通过增加商家数量吸引更多客户。

Visa、Meta Platforms 和亚马逊成为全球最有价值公司的原因之一是有目共睹的。一旦开始发挥作用，网络效应就很难停止。由于这些市场受益于规模，它们自然会带来行业整合。例如，这三家公司凭借巨大的市场份额主导着各自的行业。

在网络效应方面，Shopify 与 Visa、亚马逊和 Meta Platforms 不相上下。从本质上讲，Shopify 是一家电子商务公司。但它并不直接向消费者销售。相反，它为超过 100 万零售商提供支持，使他们能够在线销售。只需单击几下，任何人都可以在网上开始销售，并且设计、库存、支付和广告功能已内置到他们支持 Shopify 的网站中。据 Statista 称，Shopify 控制着美国 28% 的电子商务平台市场，几乎与排在其后的两家竞争对手的市场份额之和相同。并且有理由相信这种市场份额主导地位将进一步扩大。

Shopify 究竟如何从网络效应中受益？有两种方式。

首先，寻找电子商务平台来运营其在线销售渠道的客户有动力选择具有最多功能的平台。能够让用户以更智能、更快速的方式销售更多产品的平台将脱颖而出。Shopify 通过允许任何外部开发人员为其平台建立功能来解决这一问题。这些新功能可以变现，并且每当 Shopify 用户利用其创作，创作者都会获得报酬。开发者希望为能为他们提供最佳获利机会的平台做出贡献。作为拥有最多用户的市场领导者，Shopify 是一个有吸引力的选择，特别是考虑到开发者可以保留其收入中的 100%，直至收益达到 100 万美元。由于 Shopify 是对开发者最有吸引力的平台，因此它在添加新的功能和能力方面具有优势。这会吸引更多用户，这只会吸引更多开发者，这是一个利用网络效应产生的良性循环。

Shopify 也受益于与人工智能 (AI) 相关的网络效应。电子商务是一个巨大的市场。到 2027 年，全球电子商务支出预计将超过 8 万亿美元。其中很大一部分将流向像亚马逊这样庞大、集中的市场。然而，相当一部分也将流向像 Shopify 支持的网站这样的个人电子商务网站。如前所述，能让卖家赚到最多钱的电子商务平台将在长期中获胜。作为最大的竞争对手，Shopify 比竞争对手拥有更多可投资资金。

鉴于人工智能 (AI) 的兴起，这一点尤其有用。开发 AI 的成本很高，但它可以帮助零售商优化库存、更好地展示定制搜索结果、与客户实时互动并提升广告转化率。人工智能技术需要数据集来训练和随着时间的推移而自我改进。数据集越大，人工智能模型就越好。作为最大的电子商务平台，Shopify 拥有更多用户、更多客户互动和更多支付交易，可作为人工智能功能的数据利用。这使其能够创建更好的 AI 工具，吸引更多客户，并添加更多数据以供其 AI 工具改进，这是另一个正在发挥作用的网络效应。

尽管 Shopify 的增长率随着其发展而大幅下降，但收入仍持续以每年超过 20% 的速度增长。鉴于电子商务支出每年增长约 7%，并且网络效应应该允许 Shopify 在未来许多年从竞争对手那里夺取市场份额，该公司在未来十年内维持两位数增长率应该不难。收益增长应该会随之而来。例如，华尔街分析师预计 Shopify 的收益在未来五年内每年将以惊人的 36% 的速度增长。

股价成为买入理由

增长只是硬币的一面。你必须为股票支付的价格也是如此。Shopify 股票毫无疑问以溢价交易，但在最近的调整后，它们相对便宜。

目前，Shopify 股票的市销率为 11 倍。在 2024 年初，市销率接近 17 倍。在 2020 年，当收入增长率每年超过 100% 时，股票交易价格超过市销率的 60 倍！当然，那些地震式增长的日子已经远去。但正如我们所了解的，巨大且不断增长的电子商务市场为 Shopify 带来长期上升趋势的红利。与此同时，网络效应将使它能够超越这一潜在的市场增长。

基于明年的销售额，Shopify 的市销率仅为 7.9 倍。这仍然很贵，但鉴于持续的高增长率，不难看出为什么现在的 Shopify 股票在几年后看起来像一笔意外之财。这笔投资需要耐心才能获得回报，而且前期溢价让人难以接受。但正如沃伦·巴菲特建议的那样，为像 Shopify 这样优质的公司支付溢价通常是一个明智的决定。只要确保你的投资期限足够长，足以应对波动。