标准普尔500指数ETF季度再平衡：英伟达表现抢眼，引发规则调整

星阁 • 2024年07月03日 23:28 • 生活

标准普尔500指数及其相关交易所交易基金（ETF）在星期五进行季度再平衡，通常这项操作几乎不会引起什么关注。但这次却不同——多亏了英伟达的持续上涨，仅本季度就上涨了近45%。

标准普尔500指数包含500只根据市值加权的大盘股。它每季度进行一次再平衡，以反映因回购而进行的增加、删除和股数变化。一些ETF跟踪整体市场基准，而另一些ETF跟踪标准普尔500指数的行业指数，包括科技指数。这些行业ETF也每季度进行再平衡。

但其中存在差异。标准普尔500指数是纯指数。它们对个股集中度没有任何限制。按市值计算，英伟达可能占据标准普尔500指数的99%，并且会被反映在指数中。对于ETF来说并非如此。它们是投资基金。根据20世纪30年代的规定，它们必须遵守联邦法规。根据这些规定，任何一只股票不得超过基金敞口的25%，所有高于5%的股票的总权重不得超过基金持有的50%。

通常情况下，这不是问题，因为几乎没有公司有这种集中度。但是情况发生了一些变化，因为三家公司——微软、英伟达和苹果——的市值都约为3万亿美元。这三巨头主导着标准普尔500指数科技指数。三个月前，追踪标准普尔科技指数的ETF——科技精选行业SPDR基金（XLK）上次进行再平衡时，其权重与今天大不相同：

SPDR科技ETF（XLK）（指数现权重）

微软22.1%

苹果21.9%

英伟达6.0%

博通5.4%

截至上周五，标准普尔科技指数中四只最大股票的当前权重如下：

标准普尔科技指数（指数权重）

微软22.0%

英伟达21.8%

苹果20.6%

博通5.1%

资料来源：标准普尔道琼斯指数

这里有一个问题：前三个名称的总权重超过64%。因此，根据规则，必须进行再平衡。规则规定，你必须封顶打破50%壁垒的最后一只证券。那就是苹果。因此，苹果的权重将被降低，以使任何高于5%股票的总权重低于总权重的50%，而英伟达的权重将上升。

新的权重如下：

SPDR科技ETF（XLK）（指数新权重）

微软21.9%

英伟达21.6%

苹果4.5%

博通4.5%

资料来源：SPDR美洲

总的来说，前三只股票的权重为48%。SPDR Americas Research负责人马修·巴托利尼告诉我，目标不是将其准确地设为50%。通过这种方式，占基金份额至少5%的股票的累计权重被保持在50%的阈值以下。这可能导致不寻常的情况。由于对集中度的规定，跟踪标准普尔科技指数的ETF可能与其试图跟踪的指数略有偏差。过去，这并不是什么大问题，但如果未来集中度进一步提高，就可能成为问题。

计算这些数字有点令人困惑，但考虑到许多投资者在大萧条期间被投资基金套牢时，就说得通了。监管机构试图限制集中度以保护投资者。尽管如此，像英伟达这样的公司的举动很少见。

巴托利尼告诉我：“这是一个反常现象。”“我们从未在一个行业中有三家公司在同一行业的市值超过3万亿美元。这是集中度的副产品。”

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