中东局势加剧　美联储延迟降息　港股或维持震荡走势

恒指今日（15日）低開234點，報16487點後一度最多跌256點，低見16465點，午後跌幅曾收窄至僅跌74點，高見16647點。截至收盤，港股今日下跌0.72%，報16600點。對於港股下跌原因，有券商經濟學家有如下幾點看法。

地緣政治緊張局勢進一步加劇

本周末地緣政治緊張局勢進一步加劇，為報復以色列4月1日對伊朗駐敘利亞大使館的空襲，伊朗向以色列領土發射超過300枚無人機和導彈。這是伊朗首次直接對以色列領土發動攻擊，對此以色列正醞釀新一輪反報復行動。以色列與巴勒斯坦自去年10月以來，持續在加沙地帶交火。伊朗此次空襲導致情勢再度升溫，恐激化中東地區的敵意行動，令中東緊張局勢進一步加劇。受近期市場不確定性增加影響，恐慌指數VIX本月已暴漲29%。

美國經濟數據強勁　美聯儲降息預期大幅推遲

4月5日美國勞工部公布數據顯示，美國3月非農超預期激增30.3萬人，創下去年5月以來的最大增幅，不僅遠超21.4萬人的預期中值，還超出了所有分析師給出的預期。上周美國勞工統計局公布的數據顯示，在能源和住房通脹帶動下，美國3月CPI同比增3.5%，高於預期的3.4%，同時也高出前值3.2%。3月核心CPI同比增3.8%，高於預期的3.7%，持平前值。通脹數據連續第三個月超預期。華爾街普遍認為，美聯儲6月降息幾無可能，甚至需要開始考慮加息的可能性。投資者現在預計美聯儲今年將只降息2次，首次時間推遲至9月。此外，期權交易商增加了對美聯儲今年僅降息1次的押注，華爾街投行也紛紛修改預測。在非農好於預期後，疊加強勁的通脹報告，令美聯儲上半年轉向寬鬆政策的希望幾乎破滅。美元走勢偏強，非美貨幣普遍承壓，因此短期內港股仍然將面臨流動性偏緊的挑戰。但從今日陸港通南北向資金均呈現凈流入來看，資金面並未出現顯著惡化的情況。

中國經濟復甦較預期緩慢

在美國經濟超預期的對比下，中國當前經濟基本面的壓力更為凸顯。開年以來，中國內需相關的大宗商品如黑色和建材持續下降通道，各行業反饋出現不同程度的產能過剩問題帶來價格戰現象維持，CPI和PPI持續運行在偏弱區間。經濟基本面的明顯對比也帶來了人民幣從3月中旬開始一路小幅貶值。基本面與貨幣貶值的壓力可能也帶來了資金外流和投資預期轉弱。

國際評級機構惠譽（Fitch）上周三將中國的主權信評展望由「穩定」下調至「負面」，理由是中國公共財政風險增加，因為中國政府正將巨額開支從房地產行業轉向基礎設施建設和高科技製造業。而根據路透社上周四公布的一項調查顯示，儘管中國經濟近來出現某些穩定跡象，但今年第一季度經濟增長率同比有可能僅為4.6%，這也是一年來最低的數據。中國出口在今年1、2月出現超越預期表現之後，3月份出口再次出現萎縮。根據數據顯示，3月中國出口增速為-7.5%，較1-2月增速下降14.6%，進口增速為-1.9%，較前值（1-2月）回落5.4%；3月社融增速為8.7%，前值9.0%，M2同比增長8.3%，前值8.7%，新增人民幣貸款3.09萬億，去年同期為3.89萬億。疊加上周四公布的3月中國價格數據，CPI和PPI均出現了回落，總體可能呈現出當前基本面的恢復較為疲弱，客戶對經濟的判斷由此前3月PMI數據超預期帶來的樂觀逐步轉向謹慎。

港股財報季表現中規中矩　基本面惡化可能性加大

3月份港股財報季業績整體符合市場預期，各公司表現中規中矩，但多數板塊的盈利預測有所下修，港股盈利前景可能有所惡化。在近期發布財報的76家恒指成分股公司中，收入超出市場預期的共有27家，盈利超預期的共有37家。過去一個月，恒生綜合指數20個業務類別中僅有4個類別的盈利預測獲上調。財報表現沒有太大驚喜疊加可能惡化的盈利前景加劇了港股短期上漲的壓力。港股需要4月中下旬更好的一季度業績來進一步打開向上空間。

政策窗口進入相對空窗期。全國兩會前後，國家層面出台了較多的市場和經濟刺激政策，支撐近幾個月以來港股穩中有升。而4月份港股進入了相對的政策空窗期，市場觀望情緒較濃，港股在力度更大的刺激政策公布之前可能會維持震盪的走勢。

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